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2016年03月31日 20:17

美联储加息如何影响中国经济与金融市场

美联储加息如何影响中国经济与金融市场

【明明债券研究团队】

 投资要点

2015年底以来,全球货币政策溢出效应进入新阶段。美联储加息开启货币政策正常化进程,虽然此后欧洲、日本央行先后调降政策利率,但均表示宽松到了末期,货币政策溢出效应到达拐点。2008-2015年是全球货币政策正向溢出效应期间,各国央行政策利率下调,全球金融环境放松;而2015年末以来进入全球货币政策负向溢出效应期间,美联储开启加息进程,欧、日央行宽松力度边际递减,全球金融环境趋紧。...

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2016年03月28日 22:31

中庸之道——【信用债系列专题报告之十】

中庸之道——【信用债系列专题报告之十】

【明明债券研究团队】

投资要点:

猴年猴市的宏观背景下,信用债投资有何特点?不同类型的机构该如何适应低利率环境下的资产配置?本报告将从2016年供给侧的五大任务及当前市场格局出发,探讨以上两个问题。

房地产行业库存去化加快,但恐难以带动上下游行业重回高景气周期。去库存政策当然有助于提升相关房企资质,但是恐难带动上下游行业重回过去高景气周期。同样地,从产能过剩行业本身来看,去产能非朝夕之功,市场出清...

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2016年03月15日 14:23

冰与火之间,心安“亚通胀”

冰与火之间,心安“亚通胀”

【明明债券研究团队】

投资要点:

2月信贷数据远不及预期,与1月高涨之势形成鲜明对比,在“重返四万亿”之说热度消退的同时,市场对未来的信贷投放疑虑重重。另一方面,2月通胀同样超预期,同比增速一举跃入2区间,创14年7月以来新高。当前经济数据冷热不均,外贸、PMI持续遇冷,工业增加值数据稍逊,但投资表现亮眼,尤其地产回暖更趋明确,结合近日工业品价格全面翻红、BDI指数上窜的局面,通胀走势成了投资者心中难了的牵...

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2016年03月15日 14:06

哪怕猪再飞,通胀难上天——【通胀专题系列报告之一】

哪怕猪再飞,通胀难上天——【通胀专题系列报告之一】

【明明债券研究团队】

投资要点:

1月CPI同比上涨1.8%,创2015年8月以来新高。面对通胀回升,市场喜忧参半,一方面基本告别通缩忧虑,另一方面,又开始担忧可能出现通胀显著上升乃至滞涨的极端情形,真真休戚是同。那么,通胀是否离过热不远了呢?有鉴于近期猪肉价格高涨、油价持续低迷的局面,我们推出“通胀专题”系列报告,从主要农产品与油价的视角来透视通胀前景,看看市场的担忧究竟是“有理有据、令人信服”还是“杞人忧...

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2016年03月06日 09:03

2016年政府工作报告点评:三岔口上,路在何方?

       2016年3月5日,十二届人大四次会议在京开幕,李克强总理作政府工作报告。本次报告可谓亮点频出,对未来的投资方向具有非常重要的指引。          我们认为:(1)今年经济持续下行趋势缓解,但不确定性加大,经济的可能走向有三种情形:滞涨、过热或缓慢下滑。在此状况下,经济面临三岔路口,政策调控需要更加强调相机抉择和灵活性;(2)政府经济工作目标出现“两个首次”:首次以区间形式设置经济增长目标、首次未设置...
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