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2016年04月26日 22:48

债市的希望在哪里

债市的希望在哪里

【明明债券研究团队】

报告要点

近期流动性风险令投资者揪心,尤其上周股债双杀行情令问题突显,确证流动性变局成为当前资本市场最大“漩涡”。上周以来,央行对流动性投放力度加码,但仍未解资金紧张局面,本周到期量更大,市场犹如惊弓之鸟,惟恐2013年般的“钱荒”困局再现,对降准的期望也更进一步。然而,我们认为,从流动性结构角度看,不能简单把降准等同于流动性投放,抬升货币杠杆的“副作用”也需考虑,尤其在...

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2016年04月19日 18:14

“资产荒”遇上资金紧,高杠杆债牛“花期”有多长?

“资产荒”遇上资金紧,高杠杆债牛“花期”有多长?

【明明债券研究团队】

投资要点

一季度末以来,“资产荒”与资金紧张并存的格局愈发凸显,引发市场关注。有观点认为,资金面确实很紧,结合债市杠杆高企的背景,流动性风险堪忧,4月降准可期。资金面真的很紧吗?这一矛盾局面还将持续多久?

本篇报告中,我们首先将反驳基于债市杠杆推测流动性风险的做法。一方面,债市杠杆并不等同于货币市场杠杆,另一方面,在投资者结构发生较大变化的局面下,现行测算方法已不能很好地反...

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2016年04月14日 22:05

2016,还有多少雷区需要淌过

2016,还有多少雷区需要淌过

【明明债券研究团队】

报告要点

近期,债市违约风潮渐起并呈加速扩散之势,个券信用风险预警正当其时。尽管宏观经济企稳迹象明显,但是从东北特刚等具体案例来看,正所谓“远水难解近渴”,发行人中长期盈利能力边际提升并不能确保其短期流动性覆盖本息。“临高远望,方知万山高低”,个券信用风险预警必不可少。

低评级发行人违约风险大,市场预期较为充分。目前全市场主体评级低于AA-发行人共计49家,其中17家已经发生...

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